来源：湖畔新言

　　主要观点

　　价格

　　PVC价格持续小幅阴跌，没有出现任何有效反弹，1月合约从月初的5475元走低至11月底的5200元，整月价格下跌270元，跌幅5%。

　　供应

　　PVC利润持续走低，10月至11月电石价格从低位2600元小幅回升至2800元，而PVC价格持续走低，华北外购电石的PVC利润从580元大幅下降至-320元，处于往年同期中间偏低水平，对PVC开工影响暂时有限。10月中旬后PVC检修产能损失持续下降，开工随之持续提升，PVC开工率从10月底的75%提升至11月下旬79%，产量维持在往年同期最高水平附近。

　　需求

　　8月下游需求方面，华东、华南和华北下游开工稳定在往年同期最低水平附近，管材和型材开工止跌企稳，膜料开工略高，但对需求总体影响不大，近期PVC下游需求仍然保持不足。出口需求方面，近两个月PVC出口量显著提升，而当前再次临近BIS实施日期，为避免出口至印度货物不能及时清关，预期出口将快速回落。

　　库存

　　随着上游装置检修恢复、产量提升，10月至11月PVC库存停止去库，维持在44万吨左右的水平，仍较去年同期水平高约5万吨。未来随着产量继续维持高位而出口下滑，预期库存将开始累库。

　　预期

　　当前PVC供应回到高位，预期未来开工将维持高位并小幅提升。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。出口需求在窗口期有显著增加，但临近BIS实施日期，由于对货物不能及时清关的担忧，出口或将再次大幅减少。供应处于高位而出口需求减少，预期未来库存出现较大幅度累库，继续给价格带来压力。

　　一、新增产能情况

　　2024年PVC产能预期2990万吨，其中新增产能30万吨，产能增速1.01%。2024年实际投产装置仅为陕西金泰的30万吨产能在5月投产，其他装置均推迟至2025年，今年产能增速再创多年以来新低。

　　二、表观消费量

　　2023年疫情管控措施调整，PVC生产受产业外因素影响较小，且电石价格持续走弱并维持低位，烧碱价格保持较高水平，令2023年PVC利润和氯碱一体化利润均维持较高水平，PVC生产企业开工率能够基本维持，产量提升，而受印度需求增加的影响，2023年净出口量191万吨，较上年增加约30万吨，产量的提升令表观消费量增加，表观消费量2101.74万吨，表需累计同比3.12%。

　　1月PVC产量202.8万吨，达到往年同期最高水平，在开工率和往年同期基本持平的情况下，产量有较大幅度的增长，主要由于产能的提升，以及电石供应稳定且价格持续回落，PVC开工维持在78%以上的水平。而1月PVC出口16.84万吨，较去年同期的21万吨有较大幅度下降，表观消费量188.22万吨，表需同比6.36%。

　　2月PVC产量192.03万吨，由于开工率维持且产能提升，同时加上闰月多一天的影响，产量大幅高于往年同期最高水平。出口量大幅低于去年同期水平，去年同期PVC出口22.76万吨，而今年出口较前一月小幅下降至16.07万吨，表观消费量177.23万吨，处于同期最高水平，表需累计同比提升至8.45%。

　　3月PVC产量202.64万吨，3月PVC检修量较高，由于产能提升，开工率和去年同期持平，产量为往年同期最高。3月PVC出口29.7万吨，是历史最高水平，且大幅高于往年同期水平7万吨左右，净出口27万吨，也为历史最高。PVC表观消费量175.6万吨，较去年水平下降5万吨，但由于1-2月表需大幅提升，3月表需累计同比4.44%。

　　4月PVC产量186.3万吨，4月检修量大幅提升，远超往年同期水平，开工率下滑，产量环比大幅下滑。PVC出口小幅下滑至24万吨，净出口下滑至21.87万吨，表观消费量164.43万吨，降至近年历史同期最低，表需累计同比下滑至2.12%。5月PVC产量提升至200.62万吨，出口22.19万吨，净出口下滑至19.98万吨，表观消费量180.63万吨，表需累计同比下滑至1.69%。

　　6月PVC产量191.78万吨，出口下滑至21.65万吨，净出口小幅下滑至19.83万吨，表观消费量171.95万吨，较去年同期水平有一定提升，表需累计同比小幅提升至2.30%。7月PVC产量185.7万吨，出口下滑至15.53万吨，净出口下滑至13.87万吨，表观消费量171.84万吨，表观消费累计同比小幅下滑至1.86%。

　　8月至10月受检修逐渐结束及BIS政策延期的影响，PVC产量和出口量均有提升，10月PVC产量199.45万吨，净出口22.34万吨，表观消费量177.11万吨，表需累计同比0.62%。

　　三、生产成本利润

　　2023年年初电石价格仍处于4000元左右的高位，PVC利润保持在0以下的水平，随后电石价格持续回落并在3月跌至3000元左右，下半年电石开工逐渐稳定以及供应增加，令电石价格持续保持较低水平。而从PVC烧碱综合利润来看，综合利润多数时间里保持0以上的水平，个别时间段利润在500元以上的水平，总体盈利能力尚可。

　　1月电石成本走弱，电石价格在3100元左右的低位稳中有降，而PVC价格也处于往年同期最低水平，外购电石的PVC利润和山东电解单元利润均处于盈亏平衡附近，对开工影响有限。

　　2月电石价格继续小幅下降，从3100元左右下降至2955元，已经降至往年同期的最低水平，而PVC价格也持稳在同期最低水平5600元左右，外购电石的PVC利润由于成本端电石价格的走低，从前期-300元提升至150元左右，当前PVC利润能够维持生产企业开工。

　　3月电石价格从低位小幅回升至3085元，而兰炭价格持续下跌，令西北地区电石利润得以提升，而电石价格小幅提升及PVC价格3月下旬持续小幅下跌，华北PVC外购电石的利润从月初的150元左右下跌至月底的-200元，处于同期最低水平，暂不会对生产造成较大影响。

　　4月电石价格从3035元走低值2800元，达到近年来最低水平，而兰炭价格走高，导致电石利润重新回落至0附近。电石和PVC价格有所走低，而电石下跌幅度较大，令华北外购电石的PVC利润从前期最低-380元提升至50元，利润有所恢复，处于同期最低水平，暂不会对生产造成较大影响。

　　5月电石价格从低位小幅回升，从月初的2800元上涨至下旬2925元，仍处于往年同期最低水平。而PVC价格继续提升，外购电石的PVC利润持续向好，继续从月初的0附近提升至最高550元，5月下旬总体维持400元以上，近两个月利润提升800元，对开工有积极影响。

　　6月至7月电石价格保持2800元以下的地位，基本处于历史最低水平。而PVC价格自6月初上涨至6100元附近后，2个月时间内持续下跌至5630元，山东外购电石的PVC利润从440元下降至300元左右，处于往年同期中间水平，对开工无明显影响。

　　8月电石价格持续走低，从2700元左右下跌至2600元，和往年同期水平差距进一步扩大，虽然近期PVC价格下跌，但华北外购电石PVC利润保持在500元左右，处于往年同期相对较高水平，当前利润良好，对开工有积极影响。

　　10月至11月PVC利润持续走低，电石价格从低位2600元小幅回升至2800元，而PVC价格持续走低，华北外购电石的PVC利润从580元大幅下降至-320元，处于往年同期中间偏低水平，对PVC开工影响暂时有限。

　　四、装置动态

　　2023年PVC需求不足的情况延续，市场主要由供应端调节，由于需求不足、库存高企，一季度PVC价格和利润持续回落，生产企业调降负荷以平衡市场供需，自4月季节性检修起，PVC检修产能损失量增加，在个别月份远超过往年同期水平，PVC开工率持续下降至年中最低67%，之后检修量保持在较高水平，开工在较低水平持续至四季度，并在年底逐渐提升至80%以上的水平。

　　1月PVC日均检修产能损失255万吨，多为长期停车装置，PVC开工率78.14%，处于往年同期最低水平附近。2月PVC日均检修产能损失降至233万吨，和往年相比有100万吨左右的增幅，主要由于长期停车装置较多导致基数高，而当前和计划检修装置较少，开工率也和往年同期基本一致，当前PVC开工率从年初的78.39%小幅提升至79.27%，在产能提升的情况下，PVC供应仍将有所增加。

　　3月初开始PVC检修量增加，3月上旬日均检修量提升至290万吨，和往年同期相比处于高位，开工率相应处于往年最低水平附近，从上个月低的79.74%下降至下旬的77.92%，而月底受部分装置提升负荷的影响，开工率小幅回升至78.54%。

　　4月PVC检修量继续维持高位，4月中旬检修量大幅提升，日均检修量达到580万吨，4月日均检修量为419万吨，较去年同期提升25%，而开工率和去年同期的变化保持一致，从3月底的78.54%一度下降至最低71.34%，月底小幅回升至74.36。

　　5月PVC检修量仍然较高，表现为集中检修、逐渐恢复，5月日均检修量404万吨，检修量在5月中旬再次达到580万吨，之后装置逐渐恢复，开工率从最高80%以上快速回落至最低73.1%，月底小幅恢复至74.6%。

　　6月PVC检修从5月高位回落，装置检修量在6月中旬恢复较低水平，开工率在下旬再次提升至78.67%。

　　7月中上旬装置集中检修，最高当日检修量达615万吨，日均检修量522万吨，较去年同期高100万吨，7月中下旬检修总量呈逐渐减少的趋势。PVC开工率在6月底提升至78.67%后，由于集中检修，开工率下降至最低69.23%，7月下旬开工率小幅提升至70.25%，预期将保持这一水平至8月下旬。

　　8月PVC装置检修量持续下降，从7月中上旬600万吨以上的日均检修量持续下降至当前的400万吨左右，并且由于利润水平良好，PVC开工持续提升至75.83%。

　　10月中旬后PVC检修产能损失持续下降，从最高日均检修产能损失530万吨持续下降至11月下旬的250万吨，开工随之持续提升，PVC开工率从10月底的75%提升至11月下旬79%，产量维持在往年同期最高水平附近。

　　五、下游需求

　　2022年底疫情防控措施调整，同时出台促进房地产市场发展的政策，市场普遍预期2023年房地产市场开工提升，对PVC的需求增加，但PVC需求在房地产的中后端，即使房屋新开工得以提升，也无法改变当下施工不足的状态，需求无法得到立即提振，市场仍然依赖供应端降负来调节。而2023年房屋新开工面积也未提升，依然保持着低于-20%的增长率，房屋新开工面积的绝对数量不到前几年的一半，因此2024年PVC的主要逻辑也和上年一致，即使有多个政策出台和迅速落地，但对于PVC的直接需求来说作用有限。

　　1月陆续有房地产相关政策出台，1月24日央行和金融监管总局印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，允许经营性物业贷款用于偿还本项目以外的其他债务；1月27日广州市人民政府办公厅印发《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，基本全面放开限购；1月30日上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局联合印发《关于优化本市住房限购政策的通知》，放松限购政策，满足一定社保要求的单身非沪户籍人士可在外环以外区域购买1套住房。下游开工方面，分地区的下游开工和去年同期水平保持一致，而大幅低于往年同期水平，分品种的下游开工方面，管材开工率和去年低位保持一致，而型材开工率不及去年同期的一半。

　　2月20日住建部推动城市房地产融资协调机制加快落地见效，各商业银行要按照规程对“白名单”项目审查后放贷，对不予放贷的项目向金融监管部门报送“无法贷款的原因”，由城市政府及时协调解决；2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元；按照协调机制“应建尽建”原则，3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制。下游需求方面，今年下游春节期间停工放假时间普遍延长，往年放假时间通常在7-10天，今年停工时长大多在2周以上，需求恢复延后。

　　3月国务院发布2024年政府工作报告，9日举行民生主题记者会，住建部部长倪虹指出今年将再改造5万个老旧小区，建设一批完整的社区；继续加大城市的燃气、供水、污水、供热等老旧管网的改造力度，再改造10万公里以上；再启动100个城市、1000个以上易涝积水点治理；住建部门将重点规划建设保障性住房，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造，还要下力气建设好房子；将聚焦稳市场、防风险、促转型等三方面继续开展工作。14日，杭州宣布全面取消二手房限购，并且将个人出售住房的增值税征免年限由5年调整为 2 年。22日国常会听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报，会议指出房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局。而PVC下游需求方面，华东下游开工处于往年最低水平，较去年水平有10个百分点以上的差距，华南和华北的情况基本相同，从分品种的下游开工来看，管材和型材开工虽不断提升，但速度较慢，未达到去年同期水平，当前下游需求仍然十分不足。

　　4月全国已有超30城表态支持二手房“以旧换新”，10余城已落地推行相关政策，且多地不同程度调高公基金贷款额度。PVC下游方面，华东下游开工持续小幅提升至53%，和去年同期水平仍有8个百分点的差距，华南和华北开工基本保持不变，从分品种的下游开工来看，管材开工和前期持平，型材开工小幅提升接近去年同期水平，总体来说当前下游需求仍然不足。

　　5月继续推出房地产政策，9日杭州发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》，西安发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，全面取消住房限购措施。10日郑州、11日广州扩大商品房以旧换新范围。17日央行发布房贷新政，包括调整个人住房贷款政策，取消房贷利率政策下限、下调最低首付比例、以及下调公积金贷款利率，设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企收购存量房用作保障性住房。下游需求方面，各地区和分品种的下游开工维持不变，华东和华南下游开工继续维持同期最低水平，管材和型材开工维持，但目前超过去年同期水平。

　　6月7日国常会指出要着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。6月12日中国人民银行召开保障性住房再贷款工作推进会，设立保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障性住房配售或租赁，是金融部门落实中共中央政治局关于统筹消化存量房产和优化增量住房、推动构建房地产新发展模式的重要举措，有利于通过市场化方式加快推动存量商品房去库存，加大保障性住房供给，助力保交房及“白名单”机制。6月20日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，会议指出市县根据本地区房地产市场情况，综合考虑保障性住房实际需求、商品房市场库存水平等因素，按照“政府主导、市场化运作”的思路，自主决策、自愿参与。6月24日，住房城乡建设部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议，开展保交房相关政策解读培训，指导各地切实做好保交房工作，保障购房人合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

　　7月19日金融监管总局传达学习党的二十届三中全会精神，会议指出，要强化统筹推进，精心研究谋划下一步金融监管工作，稳妥有序推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险防控，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，为全面深化改革营造良好金融环境。中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。下游需求方面，各地区的下游开工水平均有2个百分点左右的小幅下滑，再次低于去年同期水平，分品种的下游开工总体维持不变。

　　8月1日中国人民银行召开2024年下半年工作会议，会议要求要扎实做好金融支持融资平台债务风险化解；防范化解房地产金融风险，落实好3000亿元保障性住房再贷款政策，促进加快建立租购并举的住房制度。8月1日中国国家发改委副秘书长袁达宣布将实施措施促进房地产市场健康发展，包括构建新模式和保交房。8月9日央行发布 2024 年第二季度中国货币政策执行报告。报告提出，充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。引导金融机构强化金融保障，加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求，支持城乡居民多样化改善住房需求，加大住房租赁金融支持，推动加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。下游需求方面，华东华南下游开工仍处于往年同期最低水平，华北下游开工处于往年同期低位，管材和型材开工持续下滑，膜料开工略高，但对需求总体影响不大，近期PVC下游需求仍然保持不足。

　　9月24日中国人民银行行长潘功胜9在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。26日中共中央政治局召开会议，对于房地产方面，会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。27日金融监管总局召开系统电视电话会议，推进城市房地产融资协调机制进一步发挥作用，持续优化房地产金融政策，有力促进房地产市场止跌回稳。29日中国人民银行今天发布公告，完善商业性个人住房贷款利率定价机制，允许满足一定条件的存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。市场利率定价自律机制同时发布倡议，各家商业银行原则上应在2024年10月31日前对符合条件的存量房贷开展批量调整。对于加点幅度高于-30基点的存量房贷利率，将统一调整到不低于-30个基点，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷加点下限（如有），使得利率水平靠近全国新发放房贷利率附近，预计平均降幅0.5个百分点左右。为适应房地产市场供求关系的新变化，在批量调整和常态化调整阶段，均不再区分首套、二套房（有房贷利率政策下限且区分首套、二套的城市除外），引导首套、二套存量房贷利率降至全国新发放房贷利率平均水平附近，减轻存量房贷借款人利息负担。

　　11月5日金融监管总局、住建部联合召开城市房地产融资协调机制“白名单”项目扩围增效政策培训会。会议指出，各级专班、金融机构要将“白名单”项目扩围增效作为近期重点工作来抓，进一步压实各方责任，坚决打赢保交房攻坚战，促进房地产市场止跌回稳。9日央行发布三季度货币政策执行报告提出，着力推动房地产金融增量政策落地见效，引导金融机构强化金融保障，满足城乡居民刚性和多样化改善性住房需求，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，支持盘活存量闲置土地，促进房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式。11日自然资源部发布关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知，要求土地储备机构委托备案的土地估价机构评估拟收回地块的市场价格，并相对于企业的土地成本确定较低的基础价格。若在约定期限内未完成收回，应重新确定价格。收回的土地原则上不再用于房地产开发，但如有需求，供应规模需严格控制，且不得超过当年收回土地总面积的50%。用于民生和实体经济项目的土地则不受此限制。13日财政部、税务总局、住建部发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，自2024年12月1日起，将加大住房交易环节的契税优惠，契税低税率适用面积标准由90平方米提高至140平方米，且北京、上海、广州、深圳等城市可统一适用家庭第二套住房的契税优惠。同时，各地区土地增值税预征率下限降低0.5个百分点。增值税方面，取消普通住宅和非普通住宅的标准后，个人销售已购2年以上的住房免征增值税。对于建造销售增值额未超过扣除项目金额20%的普通标准住宅，继续免征土地增值税。15日住房城乡建设部、财政部近日联合印发通知，明确城中村改造政策支持范围从最初的35个超大特大城市和城区常住人口300万以上的大城市，进一步扩大到了近300个地级及以上城市。

　　六、进出口

　　2020年开始PVC进出口格局发生变化，当年10月我国PVC转为净出口状态，造成2022年出口保持高位的主要原因是内需不足、国外主要经济体经济过热，以及在俄乌冲突的背景下国际能源价格大幅波动。2023年上述因素除能源价格回落外，国外主要经济体需求仍然良好，而内需不足作为主要原因以然存在，因此出口继续作为对内需不足的补充，且印度经济有较高的增长速度，在其需求旺季，印度对中国PVC的需求量大幅提升。2023年PVC进口36.2万吨，出口227.29万吨，净出口191万吨，较上一年提升约30万吨。

　　2024年前2个月PVC出口分别为16.84万吨和16.07万吨，均不及去年同期水平，去年同期出口在20万吨以上，净进口分别为14.59万吨和14.8万吨。出口利润看，今年前2个月利润不及去年同期水平，印度和华东价差持续小幅低于去年，并处于往年同期最低水平，至3月下旬出口利润相对好转。

　　3月PVC出口29.7万吨，是历史最高水平，较去年同期增加8万吨左右，净出口27万吨，也达到历史最高水平，PVC出口量大幅增加主要由于春节期间部分海运发货延后，以及台湾台塑3月价格上调30美元，国内货源价格优势明显，且国内需求疲弱，库存持续累库，生产企业出口医院较强，出口量显著增加。内外盘价格方面，印度和华东价差较前期无明显变化，但略高于去年水平，出口利润对出口量的促进作用有限。

　　4月PVC因检修，产量大幅下降，导致出口相应下降，从上个月历史最高水平小幅下降至24万吨，净出口量降至21.87万吨，仍处于历史最高水平附近。近期国内PVC价格拉涨，红海局势引发全球海运费持续上涨，集装箱偏紧，外商采购谨慎，PVC签单预售量下降。

　　5月至6月PVC出口持续小幅回落，分别为22.19万吨和21.65万吨，净出口分别为19.98万吨和19.84万吨，从前期高位有所下降，但仍处于往年同期最高水平附近。近期海运运力仍然紧张，且当期PVC价格处于较高水平，出口利润下降。印度相关部门于2024年2月26日发布了PVC的BIS认证制度，规定自2024年8月24日起，所有进口到印度的PVC必须获得BIS认证。目前国内尚无PVC粉生产企业获得该认证，这意味着自8月24日后，国内PVC粉将无法进入印度市场。由于海运到印度通常需要20-30天，部分印度客户在6月增加了采购量，以确保在BIS认证生效前完成入关，这导致7月国内PVC粉出口至印度的数量增加。随着BIS认证执行日期临近，印度客户对后续订单能否按时到达表示担忧，采购意向下降，生产企业出口接单减少，7月底至8月PVC粉出口量将显著减少。7月PVC粉出口15.53万吨，净出口13.87万吨，较上月下降6万吨。

　　8月24日印度公布进口PVC的BIS标准执行日期延期至2024年12月24日。印度进口货源中，中国占比超过30%，若停止购买中国PVC则很可能无法满足其需求，BIS标准推迟执行的政策公布后，预期出口将在这三个月的窗口期重新放量。

　　9月至10月PVC出口量显著增加，分别为27.82万吨和23.24万吨，9月出口量达到历史第二高位。PVC净出口为26.48万吨和22.34万吨，显著高于往年同期水平。当前再次临近新的BIS实施日期，为避免出口至印度货物不能及时清关，预期近期出口将快速回落。

　　七、库存

　　2023年初PVC库存在25.73万吨的高位，较往年年初库存水平高10万吨以上，且春节期间累库速度较快，春节后累库至40万吨以上的水平，之后几乎保持这一水平至年末。今年年初PVC库存在40万吨所有的水平，往年同期在15万吨，去年库存水平在24万吨，今年年初库存水平大幅高于往年和去年，而1月继续小幅累库至41.27万吨，春节假期前未能去库。

　　2月春节后PVC库存累库至53.22万吨，春节期间如期累库，库存增加近13万吨，处于历史最高水平。

　　3月PVC库存未如期去库，从季节性来说，春节后受上游检修和下游复工影响，库存将出现明显的去库趋势，去年较缓慢但仍有去库趋势，而今年PVC反季节累库，从2月低的54.03万吨提升至3月底的55.27万吨，库存持续维持在历史最高水平。

　　4月PVC库存连续小幅去库，但整月库存仅下降0.88万吨，从月初的55.21万吨下降至月底的54.33万吨，基本持平在高位，仍未形成有效去库，高于去年同期水平12万吨以上，差距进一步扩大。5月至6月PVC库存持续小幅累库，从5月初的54.42万吨累库1万吨至6月底的55.49万吨，不断小幅创历史新高。

　　7月PVC库存受检修量大幅增加的影响出现两周小幅去库，月初库存在55.82万吨，月底小幅去库至55.14万吨。由于近几个月检修量处于较高水平，供应有所下降，在需求不足的情况下，8月至9月库存有一定幅度去库，从55万吨的水平下降最低44.39万吨。

　　10月至11月随着上游装置检修恢复、产量提升，库存近两个月停止去库，维持在当前44万吨左右的水平，仍较去年同期水平高约5万吨。未来随着产量继续维持高位而出口下滑，预期库存将开始累库。

　　八、仓单和交割

　　九、期现价格和价差